华峰测控(688200)：市场需求带动业绩增长 AI测试布局持续完善

事件：华峰测控发布《2026 年第三季度报告》，2026 年前三季度实现营收13.53 亿元，同比增长44.01%；实现归母净利润6.50 亿元，同比增长67.90%。其中，2026Q3 实现营收6.14 亿元，同比增长51.72%；实现归母净利润2.33 亿元，同比增长22.13%。


　　市场需求带动收入增长，毛利率同比提升。2026 年前三季度，受益于市场需求增加，公司营收实现较大幅度增长。公司深耕模拟及混合信号测试业务，凭借STS8200、STS8300 系列产品，与国内主流封装测试厂商、芯片设计企业形成成熟的产业协作生态，持续推进产品迭代与性能优化。在成本管控方面，公司推进供应链保供稳链、零部件国产化替代及核心芯片自研，积极拓宽物料供应渠道，推动国产物料导入。2026 年前三季度，公司实现毛利率74.89%，同比提升0.59 个百分点。


　　加码研发投入，加快新产品研发进程。2026 年前三季度公司发生销售费用1.33 亿元，销售费率9.86%，同比降低2.46 个百分点；发生管理费用0.60 亿元，管理费率4.41%，同比降低0.42 个百分点；发生研发费用3.03亿元，研发费率22.41%，同比增长3.01 个百分点，主要系公司基于发展战略扩大研发团队，加快新产品研发进程并加大项目投入；发生财务费用-0.09 亿元，同比增加0.19 亿元。


　　高端测试平台逐步落地，拓宽AI 芯片测试覆盖。2026H1，公司面向SoC及高端数字芯片的STS8600 平台性能已获客户验证认可，进入小批量装机阶段。面向AI 算力板卡、算力中心的大功率用电需求，公司与核心客户深度协同，推出STS8200AXE 归一化功率测试解决方案，结合极低系统杂感技术与高性能动态参数测试能力，完善功率器件测试方案。同时，公司在传统CP、FT 测试基础上，新增主动温控及SLT 测试等方案，通过自研与产业投资布局相关领域，进一步完善AI 芯片全流程质量环节覆盖能力。


　　盈利预测


　　我们预计公司2026-2028 年实现营收20.10、27.13、36.33 亿元，实现归母净利润8.32、11.42、16.08 亿元，对应PE 55.88、40.71、28.91x，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：新产品研发不及预期风险；下游客户导入不及预期风险；其他风险。

□.张.世.杰./.罗.平    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司