方盛股份(920662)：铝价快速上涨毛利率承压 储能需求增长拉动涂布机采购

2026Q1-Q3，公司实现归母净利润1220.22 万元，同比下滑37.03%公司发布2026 年三季度报告，2026Q1-Q3，公司营收2.99 亿元，同比+3.08%；归母净利润1220.22 万元，同比-37.03%；2026Q1-Q3 毛利率为15.15%，2025Q1-Q3毛利率水平为19.53%。2026 年初有色金属铝市场价格大幅上涨，最高攀升至25250 元/吨，2026H1 公司铝锭平均结算价达23.79 元/公斤，同比+17.54%，铝价快速增长短期内无法有效传导，毛利率承压，因此我们下调2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.19/0.26/0.36（原0.31/0.37/0.44）亿元，对应EPS分别为0.21/0.29/0.41 元/股，对应当前股价PE 分别为74.6/55.1/39.2 倍，看好公司储能、氢能配套等新领域潜力，维持“增持”评级。


　　受益于储能需求增长带动锂电池扩产，境外客户新品上量推动营收增长2026 年，公司持续开拓境内外市场，外销收入保持增长，风电领域业务收入有所下降，余热回收及数据中心等业务同比有所增长，公司前期开发的其他客户新品在逐步上量，总体订单量呈现增长，2026H1 公司外销收入5668.04 万元，同比增长5.19%。2026H1 公司内销收入1.37 亿元，同比+9.00%，受益于储能需求增长带动锂电池扩产，进而拉动涂布机设备采购，公司余热回收领域业务实现较大幅度增长；另外，公司前期围绕新能源、新基建领域相关产品开发及市场拓展取得初步成效，储能、数据中心、新型电力网络等领域订单量有不同幅度增长。


　　投资新建厂房项目，储能干冷器产品进入头部企业供应链白名单2026Q1-Q3，公司研发费用1,115.99 万元，同比+9.53%。截至2026 年6 月30 日，公司共拥有105 项专利，包括发明专利21 项、实用新型专利79 项、德国实用新型专利4 项、外观设计专利1 项。储能领域，2026H1 公司实现关键突破，储能干冷器产品进入头部企业供应链白名单，储能管路配套同步落地；储能PCS 液冷系统完成打样并实现小批量供货。氢能领域，2026H1，公司稳步推进多家车企配套开发，相关项目进展顺利，预计下半年多个项目进入批量阶段。此外，公司2026 年8 月公告计划于无锡市滨湖区投建新厂房，建设周期不超过18 个月。


　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率变动风险、应收账款风险

□.诸.海.滨./.车.欣.航    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司