盈趣科技(002925)：26Q3收入高增 多板块协同 汇兑与公允价值损失拖累归母

事件：盈趣科技发布2026 年三季报。26Q1-3 公司实现营业收入42.10亿元，同比增长46.08%；归母净利润1.52 亿元，同比下降14.53%；扣非后归母净利润2.47 亿元，同比增长47.39%。其中26Q3 公司实现营业收入16.58 亿元，同比增长56.14%；归母净利润-1.86 亿元，同比下降563.33%；扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长185.55%。


　　26Q3 收入高增，多板块业务持续推进


　　从业务端来看，健康环境Q1-3 收入4.3 亿元，同比+85.27%，与国际知名大客户的合作进一步加深，多个项目进入稳定量产。精密结构件板块，发斯特并表后在产能、客户和垂直整合上的协同逐步体现，公司新增金属结构件能力。汽车电子业务Q3 虽同比小幅下降，但产品品类和客户数量仍在增加，电子防眩镜、车载冰箱等产品持续推进，海外客户拓展也已有进展，墨西哥基地车载线束、车载储物箱产能同步增加。电子烟业务2027 年预计增长较好，重点在产能释放和业务占比提升。高端食品器械板块在2026 年内取得突破，国内、墨西哥双基地投产后，明后两年预计保持较快增长。


　　产能布局上，马来西亚、墨西哥基地承担制造和客户服务功能，墨西哥基地正陆续投产，后续将贡献收入增量；AI 产品及算力设备仍在推进，是公司未来的战略重点。


　　26Q3 毛利率同比基本持平，汇兑与公允价值损失拖累归母盈利能力方面，26Q1-3 公司毛利率为27.37%，同比提升0.26pct；26Q3 公司毛利率为25.68%，同比下降0.07pct，主要系原材料价格上行及美元兑人民币汇率下行影响所致。期间费用方面，26Q1-3 公司期间费用率为18.07%，同比下降0.67pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.07%/5.95%/7.76%/2.29%，同比分别-0.36/-0.83/-1.54/+2.06pct；26Q3 公司期间费用率为16.23%，同比下降4.41pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.91%/5.53%/6.91%/1.88%，同比分别-0.41/-1.67/-2.70/+0.37pct。分项看，财务费用率同比提升，主要系汇兑损失及借款利息增加所致。


　　综合影响下，26Q1-3 净利率4.19%，同比-2.60pct；26Q3 净利率-10.54%，同比-15.01pct，主要系参股公司股份公允价值变动损失约3.5 亿元所致；扣非口径下，26Q3 扣非净利率6.58%、同比+2.98pct，主业盈利质量改善。


　　投资建议：公司UDM 智能制造平台化能力持续验证，创新消费电子、健康环境、精密结构件、汽车电子多板块协同，马来西亚、墨西哥基地逐步建设。公司有望实现盈利增长，中长期成长动能　　充足。我们预计盈趣科技2026-2028 年营业收入为58.06、79.46、96.55 亿元，同比增长40.56%、36.86%、21.51%；归母净利润为2.94、6.31、7.82 亿元，同比增长-49.03%、114.57%、23.94%，对应2026-2028 年PE 为49.3x、23.0x、18.5x。考虑到26 年归母净利润受一次性项目影响较大，给予2027 年28xPE，目标价22.74 元，维持“买入-A”评级。


　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；人民币汇率波动风险；关税及海外基地运营风险；大客户订单不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；股权激励费用摊销风险。

□.罗.乾.生./.刘.夏.凡    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司