麦加芯彩(603062)：业绩增速逐季修复 海洋装备涂料快速增长

事件：公司发布2026年三季度报报告，期内公司实现营业收入13.34亿元，yoy-1.11%，实现归母净利润0.73元，yoy-55.78%。


　　2026Q3营收增速修复，海洋装备涂料营收表现亮眼。


　　公司前三季度实现营收13.34亿元，同比-1.11%，降幅较2026H1明显收窄（2026H1为-6.04%），其中Q3单季度实现营收5.00亿元，同比+8.39%。根据公司三季度经营数据，前三季度公司海洋装备涂料业务营收为8.26亿元，yoy-4.11%，较2026H1营收增速大幅改善，其中Q3单季度营收实现高速增长，销售额为3.34亿元，同比高增29.63%，占营收比重为66.83%，同比+10.95pct；前三季度，新能源行业涂料营收维持同比正向增长，为5.01亿元，yoy+4.01%，Q3单季度实现营收1.65亿元，同比-18.48%。


　　2026Q3业绩降幅明显收窄，新业务拓展影响短期销售费用。


　　2026年前三季度，公司实现归母净利润0.73亿元，同比-55.78%，其中Q3单季度实现归母净利润0.35亿元，同比-36.22%，单季度降幅较Q2明显收窄（Q2归母净利润同比-53.64%），2026Q1-Q3各季度业绩增速逐季收窄，业绩持续环比提升。期内公司整体毛利率为19.11%，同比-4.71pct，整体净利率为5.48%，同比-6.78pct，或主要由于竞争加剧，产品价格同比下滑，同时新业务拓展带来短期的费用投入加大。2026年前三季度，海洋装备行业涂料单价和新能源行业涂料单价分别同比-9.63%、-2.07%。期内公司期间费用率为12.60%，同比+1.74pct，其中销售费用率提升1.09pct，或主要由于公司拓展新业务和海外业务短期投入费用增加。


　　船舶涂料再实现认证突破，国际化+多品类布局筑造长期发展。


　　公司船舶涂料领域再获认证进展，于2026Q3取得中国船级社（CCS）十余款船舶漆产品的认可证书，产品满足车间底漆、船用防锈漆、防污防锈体系（中期效型）、甲板漆、水线漆、船用货舱漆、船用油舱漆、船壳漆等多项国家标准。公司目前已获取境内外船舶修补漆订单，本CCS认证通过有望驱动公司在新造船涂料业务领域的业务拓展，船舶涂料板块业务发展值得期待。公司基于当前主营品类，持续布局工业涂料新品类，不断丰富产品矩阵，包括船舶涂料、光伏涂料、海工涂料、海上风电塔筒涂料等。同时公司推进国际化布局，海外市场已实现多项突破，已向海外风电客户形成批量销售，国际化+多元布局助力公司竞争力提升和长期发展。


　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为17.03亿元、19.44亿元和22.15亿元，分别同比-0.49%、14.11%和13.95%，归母净利润分别为1.32亿元、1.99亿元和2.50亿元，分别同比增长-37.25%、51.19%和25.39%，动态PE分别为28.5倍、18.9倍和15.0倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价46.2元，对应2027年PE为25倍。 风险提示：下游需求回暖不及预期；新产品推广不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨；产能建设不及预期等。

□.董.文.静    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司