江苏银行(600919)2026年三季报点评：营收高增 拨备提升

建材股票池收入降幅小幅收窄，利润与现金流仍承压。我们选取106 家A股公司（三季报均已公布）作为样本，覆盖水泥、玻璃玻纤、装修建材、家居等细分领域；2026Q3 样本前三季度营业收入4,513.68 亿元、同比-2.80%，归母净利润125.81 亿元、同比-44.67%，Q3 收入、归母利润分别同比-2.54%、-49.68%，利润降幅显著大于收入。（注：样本含部分跨行业公司，金额加总口径不宜直接代表申万建材行业指数。）


　　盈利改善面偏窄、亏损面仍大。建材股票池所选公司前三季度累计收入与归母利润同比中位数分别为6.86%、-60.26%；归母利润同比改善的公司有37 家，累计亏损45 家，扭亏2 家。


　　毛利率与净利率同步下行，经营回款走弱。建材股票池所选公司前三季度累计毛利率19.31%、同比-1.48 个百分点，归母净利率2.79%、同比-2.11 个百分点；经营现金流净额323.41 亿元、较上年同期减少57.44 亿元，样本中76 家公司经营现金流为正。


　　玻璃玻纤景气延续，水泥与家居盈利降幅最大，板块间分化显著。玻璃玻纤组16 家公司前三季度收入968.65 亿元、同比+8.82%，归母净利润72.02亿元、同比+25.23%，Q3 归母净利润同比+101.71%；水泥组19 家公司收入1,848.46 亿元、同比-9.78%，归母净利润20.90 亿元、同比-78.12%；装修建材组30 家公司收入974.93 亿元、同比+0.92%，归母净利润38.27 亿元、同比-28.54%；家居用品组9 家公司收入166.12 亿元、同比-10.49%，归母净利润7.42 亿元、同比-49.93%；其他建材组32 家公司收入同比+0.43%，但归母净利润由盈转亏。


　　风险提示：下游需求修复不及预期风险；盈利能力进一步下降风险；回款及现金流承压风险；行业景气度波动风险等

□.鲍.荣.富./.上.官.京.杰    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司