洪都航空(600316)：前三季度保持增长 主流产品迈入海外高端市场

本报告导读：


　　公司


　　发布 2026年三季报，营收 43.62亿（ （+39.24%），归母净利润 0.15亿（ （+是国内教练机体系核心承制单位，受益于全球军费持续增长、 外贸 出口需求释放，公司有望进入新一轮业绩 景气 周期。


　　投资要点：


　　维持 “增持 ”评级 给予 目标价 44元 。 我们预计公司 2026~2028年归母净利润分别为 1.31/1.55/2.95亿元，对应 EPS分别为0.18/0.22/0.41元。基于可比公司 PE，结合公司 是国内稀缺的 教练机及其他航空产品 出口标的， 按照 2027年 200倍 PE，给予公司目标价 44元 给予 “增持 ”评级 。


　　前三季度保持增长 ，体系化能力突出。 公司前三季度实现营收 43.62亿（ （+39.24%），归母净利润 0.15亿（ （+25.52%）；单季度看 Q3实现营收 16.20亿（ （+0.67%），归母净利润 0.03亿（ （-62.16%）。 公司形成 CJ-6初级教练机、 K-8基础教练机及 L15高级教练机完整产品矩阵，覆盖飞行员从初级筛选到三代机战术改装训练全流程。随着各国加快三代、四代战机列装，高级教练机需求结构性提升，公司作为国内核心承制单位，产业地位稳固。


　　全球训练体系升级， 公司主流产品迈入海外高端市场 。 全球军费支出持续增长，新兴经济体空军现代化加速推进，训练机 队更新需求释放。公司 K-8系列长期在亚非拉市场占据优势地位， L-15具备超音速、高机动与数字化航电特征，适配现代空军训练体系，出口潜力进一步提升。 公司训效产品正逐步迈入海外高端市场，与世界一流企业同台竞技，面对俄罗斯的雅克 -130、意大利马基公司的 M-346、美国洛马 /韩国 KAI的 T-50等强劲对手 。


　　以深厚的技术积累和完善的制造体系构筑核心竞争壁垒 。 公司构建了覆盖机加、钣金、复合材料、装配、焊接及表面工程等全流程的数字化制造体系，掌握大边条翼气动布局、数字飞控电传系统及综合航电集成等关键核心技术。依托多年 型号研制经验和稳定的研发投入，公司持续推进产品升级与技术迭代，形成较强的技术壁垒与工程化能力。同时，公司拥有结构合理的专业技术人才队伍与完善的供应链协同体系，为型号研制和批产交付提供有力保障。


　　催化剂 全球空军训练机队更新与出口市场拓展 。


　　风险提示 新型号研制与交付不及预期风险 ；全球地缘政治冲突加剧风险。

□.宋.博./.杨.天.昊    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司