迪阿股份(301177)：Q3收入恢复增长 黄金品类拓展持续推进

公司发布2026 年三季报：2026 年前三季度实现营业收入11.10 亿元，同比-4.05%；归母净利润0.38 亿元，同比-63.06%；扣非归母净利润-0.92 亿元。


　　2026Q3 实现营业收入3.74 亿元，同比+1.11%；归母净利润0.03 亿元，同比-90.26%；扣非归母净利润-0.25 亿元。


　　评论：


　　Q3 收入同比恢复正增长，宫廷珠宝并表贡献增量。2026Q3 公司收入同比+1.11%，较上半年同比-6.48%的表现有所改善。前三季度线上自营/线下直营/线下联营渠道分别实现收入2.91/7.00/1.13 亿元， 同比+28.43%/-14.65%/+20.32%，线下直营仍是主要拖累。2026 年前三季度，在终端销售偏弱的市场环境下，公司线下单店平均收入236.24 万元，同比-10.70%。此外，公司通过增资将宫廷珠宝纳入并表范围，宫廷珠宝前三季度贡献收入0.61 亿元，形成一定业务增量。


　　并表及产品结构变化拖累毛利率，费用率上升进一步压制盈利水平。2026 年前三季度公司毛利率同比-2.35pp 至64.05%，主要系宫廷珠宝黄金饰品毛利率较低及产品结构调整影响，剔除宫廷珠宝影响后毛利率同比-0.69pp；销售/管理/研发费用率分别为52.90%/9.56%/1.18%，同比+4.72pp/+0.11pp/+0.24pp。


　　宫廷珠宝并表扩充高端黄金业务，DR 主品牌持续推动产品结构多元化。2026年前三季度，公司通过增资将主营高端古法黄金饰品的宫廷珠宝纳入合并范围，贡献营业收入0.61 亿元，宫廷珠宝黄金饰品毛利率为43.86%。DR 主品牌围绕求婚、结婚及纪念日等场景延伸产品布局，上半年推出DR HEART 系列小金心产品，将品牌标志性心形元素从钻石延伸至黄金材质，同时推出以中式婚嫁文化为核心的“三书六礼”系列。上半年部分门店试点的黄金镶嵌类饰品获得较好市场反馈，公司计划扩大相关产品在全国门店的铺陈范围，黄金品类有望拓宽DR 原有钻戒业务的消费场景。


　　投资建议：公司是钻戒市场领先品牌，多年发展积累了差异化品牌认知和高品牌势能。钻石行业周期性调整下，公司积极优化渠道布局，扩充钻戒场景和黄金品类打开成长空间。基于公司业绩表现，我们预计公司26/27/28 年归母净利润分别为0.50/0.96/1.50 亿元，同比-64.3%/+92.8%/+56.9%，当前市值对应26-28 年PE 分别为173/90/57 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：钻戒行业需求持续低迷；新品表现不及预期；行业竞争加剧。

□.汤.秀.洁    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司