宏发股份(600885)：业绩稳步增长 重视新门类开拓

收入稳步增长，人均销售回款提升


　　2026Q1-3：宏发股份实现营业收入173.4 亿元，YOY+34.3%；归母净利润18.1 亿元，YOY+23.1%；扣非归母净利润17.3 亿元，YOY+22.9%。2026Q1-3公司销售毛利率32.9%，销售净利率13.7%。


　　2026Q3：宏发股份实现营业收入63.2 亿元，YOY+38.3%；归母净利润6.5亿元，YOY+29.4%；扣非归母净利润6.3 亿元，YOY+30.4%。2026Q3 公司销售毛利率33.4%，销售净利率13.6%。


　　公司在继电器行业持续巩固市场地位，展现出较强的韧性，主要经营指标实现良好增长，同时盈利能力稳步向上。2026 年上半年公司经营效率指标人均销售回款77.4 万元，同比增长18.6%。


　　消费、工业装备等领域保持增长，重视新门类发展在消费电子领域，2026 年上半年受区域极端高温影响，智能家居在旺季需求显著增长。主要应用于消费电子领域的功率继电器、信号继电器业务整体较上年同期实现快速增长。


　　工业装备领域，2026 年上半年在工业自动化市场在算力基建、新能源配套的双重驱动下呈现高景气度特征，工业继电器需求快速增长，部分产品供不应求。公司的工业继电器产品发货规模同比高速增长。公司预计下半年全球工业继电器需求有望延续增长趋势，推动相关产品发货保持高速增长。


　　在推动主营继电器业务实现高质量发展的同时，公司促进低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器五大新门类发展。


　　投资建议


　　相比上一次盈利预测（2025 年5 月），考虑到公司收入、利润稳步增长，且人均销售回款等指标也保持提升，我们上调公司26、27 年归母净利润至22.5、27.8 亿元（此前预测21.7、25 亿元），预计28 年实现归母净利润33.5亿元，考虑26、27 年利润增速及目前估值水平，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、宏观经济景气度下滑、客户开拓不顺利、行业竞争加剧。

□.孙.潇.雅./.李.双.亮    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司