微电生理(688351)：收入增长提速 创新产品商业化稳步推进

公司发布2026 年第三季度报告：2026 年前三季度，公司实现营业收入4.21 亿元，同比增长25.25%；归母净利润0.48 亿元，同比增长15.10%。


　　其中，公司第三季度实现营业收入1.46 亿元，同比增长29.69%；归母净利润0.08 亿元，同比降低11.76%。


　　创新产品持续推进商业化，海外市场保持较快增长。截至2026H1，公司国内三维电生理手术累计完成超10 万例，覆盖医院1100 余家；压力监测磁定位射频消融导管上半年手术量同比增长超45%。压力监测脉冲电场消融导管已完成上市后首批临床应用，并完成国内绝大多数省市医保挂网申报与准入；EasyEcho 心腔内超声成像导管于一季度获批上市。海外方面，上半年国际市场收入同比增长超50%。我们认为，PFA、压力射频及ICE 产品商业化推进，叠加海外渠道拓展，有望支撑公司中长期收入增长。


　　盈利预测与投资建议：由于公司创新产品放量迅速，我们上调公司2026-2028年营业收入分别为5.81/7.30/9.26 亿元，同比增速分别为25%/26%/27%；归母净利润分别为0.57/0.85/1.25 亿元，分别增长12%/49%/47%，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：降价幅度超预期的风险、医疗反腐等行业政策风险影响医院招标的风险、市场竞争激烈程度加剧的风险、技术颠覆性风险、新品研发、注册及认证不及预期的风险、贸易摩擦的相关风险、业绩不及预期的风险。

□.梁.广.楷./.许.菲.菲./.郭.子.娴    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司