海天精工(601882)2026年三季报点评：收入增长提速 产品升级与产能布局持续推进

本报告导读：


　　订单及产销量增长推动收入提速，关注高端产品开发、基地产能释放与区域服务体系完善。


　　投资要点：


　　投资建议：产品升级与产能释放支撑长期成长。我们认为，公司持续开发高端机床及核心功能部件，完善国内外产能与服务布局，有望增强产品竞争力与客户交付能力。我们预计公司2026—2028 年EPS 为0.98/1.15/1.30 元，给予2026 年25 倍PE，对应目标价24.50元，维持“增持”评级。


　　产销扩张带动增长，单季收入增速提升。26 年前三季度公司实现营收31.77 亿元，同比增长26.00%；归母及扣非归母净利润分别为4.11、3.32 亿元，同比分别增长21.77%、7.84%。单Q3 营收11.71亿元，同比增长36.55%；归母及扣非归母净利润分别为1.28、1.13亿元，同比分别增长27.41%、17.89%。公司订单增加、产销量提升，推动收入增长。


　　毛利率小幅回落，财务费用增加影响盈利。前三季度毛利率25.30%、归母净利率12.94%，同比分别下降0.68、0.45pct；期间费用率10.75%，同比提升0.10pct，其中财务费用率同比提升0.75pct，销售、管理及研发费用率均有所下降。期末合同负债9.55 亿元，较年初增长16.64%，我们认为后续交付具备一定支撑。


　　研发与产能建设并进，区域服务体系持续完善。1）产品端，围绕重点行业需求开发高性能机床，丰富产品谱系，并加快核心功能部件开发与市场化应用，推进高端机床进口替代；2）产能端，宁波高端数控机床智能化生产基地逐步投产，月度产量及产能利用率稳步提升，同时提升华南及海外区域产能；3）服务端，加强国内外销售团队建设，聚焦重点客户，整合设立交付与服务中心，强化区域服务能力，推进全球市场拓展。


　　风险提示：下游资本开支不及预期、行业竞争加剧、海外贸易环境变化。

□.肖.群.稀./.刘.绮.雯    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司