奥来德(688378)：Q3业绩同比扭亏 但环比承压 新业务布局齐推进

业绩同比高增，Q3 单季利润环比回落


　　奥来德发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入6.06 亿元（YoY+55.78%，下同），归母净利润1.82 亿元（+481.77%），扣非归母净利润1.19 亿元，同比扭亏；Q3 单季实现营业收入1.45 亿元（YoY+34.03%、QoQ-35.93%），归母净利润0.07 亿元（YoY+51.96%、QoQ-93.09%），扣非归母净利润0.08亿元，同比扭亏、QoQ-85.06%。公司公告称，前三季度及Q3 营业收入同比增长主要系蒸发源设备业务销售收入增长较大。


　　手机终端景气偏弱，设备验收及收入确认节奏可能影响Q3 收入环比表现下游消费电子尤其手机需求偏弱。IDC 数据显示，2026Q3 中国智能手机出货量约5,790 万台，同比下降15.4%，存储及其他元器件成本上升推高终端价格、延长换机周期；公司10 月投资者活动记录表亦指出OLED 面板行业处于周期底部，预计2026 年主流终端产品销量同比下滑。三季报显示设备相关收入同比仍增长，但Q3 公司总收入环比下降35.93%；京东方成都8.6代AMOLED 生产线于6 月17 日量产，我们认为设备验收及收入确认节奏可能是Q3 总收入环比回落的影响因素之一。Q3 毛利率58.12%（YoY+14.92PCT、QoQ-0.21PCT），投资收益及公允价值变动收益合计较Q2减少约0.50 亿元，亦拖累单季利润。


　　玻璃基封装与电子皮肤并进，培育新增长点


　　公司在玻璃基封装载板领域重点聚焦超薄低应力介质膜及设备、先进封装专用高性能PSPI 材料，并持续推进电子皮肤技术研发与产业化。低应力介质膜及设备解决玻璃基材应力堆积，PSPI 材料适配先进封装RDL；公司已与国内头部客户开展技术对接与性能核验，低应力膜及设备进入调试阶段。


　　电子皮肤触觉传感器已产业化、在手订单数百万元；新业务规模较小，客户验证及订单转化仍存在不确定性。


　　OLED 结构升级持续推进，材料需求有望受益


　　OLED 结构升级与高世代线建设为材料业务提供中长期机会。据公司投资者活动记录表引用的Omdia 数据，2026 年折叠屏手机AMOLED 面板出货量预计2,900 万片（YoY+44%），LTPO 柔性AMOLED 市场有望显著增长；Tandem叠层工艺规模应用可改善功耗、亮度和寿命，并带动发光材料单位面积用量提升。同时，三星显示、京东方8.6 代OLED 产线已量产，维信诺、TCL华星项目相继进入设备招标与搬入阶段，公司蒸发源设备及OLED 材料有望受益于产线建设和材料升级。


　　盈利预期和估值：根据2026 年三季报我们调整费用率等假设，下调公司26-28 年归母净利润至2.12/2.41/2.79 亿元（前值为2.68/3.03/3.57 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求、新业务验证及订单转化不及预期；行业竞争加剧。

□.郭.建.奇./.唐.婕./.朱.晔./.李.双.亮    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司